The Optimal Timing of Strategic Action – A Real Options Approach
Ładowanie...
Data
2012
Autorzy
Tytuł czasopisma
ISSN czasopisma
Tytuł tomu
Wydawca
Nowy Sacz School of Business – National-Louis University
Abstrakt
The possibility of a first-mover advantage arises in a variety of strategic choices, including
product introductions, business start-ups, and mergers and acquisitions. The strategic
management literature reflects ambiguity regarding the likelihood that a first mover
can or will capture additional value. This paper uses a real options approach to address
the optimal timing of strategic moves. Previous studies have modeled real options using
either a perpetual or a European financial option. With these models, a strategic choice
could only be made either without respect to a time frame (perpetual) or at a
fixed
point in time (European option.) Neither case is realistic. Companies typically have
strategic options with only a limited time frame due to market factors, but companies
may choose to act at any time within that constraint. To reflect this reality, we adapt
a method for valuing an American financial option on a dividend paying stock to the
real options context. The method presented in this paper proposes a solution for the
optimum value for a project that should trigger a strategic choice, and highlights the
value lost by not acting optimally. We use simulation results to show that the time frame
available to make a strategic choice has an important effect on both the project value for
when action should be taken, as well as on the value of waiting to invest at the optimal
time. The results presented in this paper help to clarify the ambiguity that is found in
the strategic management literature regarding the possibility of obtaining a first-mover
advantage. Indeed, a first mover that acts sub-optimally could incur losses or at least
not gain any advantage. A first mover that waits to invest at the right time based on the
superior information supplied by models based on real options could be better positioned
to obtain the benefits that might come from the first move.
Możliwość uzyskania przewagi “pierwszego ruchu” pojawia się w kontekście różnorodnych decyzji o charakterze strategicznym, takich jak wprowadzenie na rynek nowego produktu, podjęcie nowej działalności gospodarczej czy też fuzje i przejęcia. Literatura z zakresu zarządzania strategicznego nie charakteryzuje w sposób jednoznaczny prawdopodobieństwa uzyskania dodatkowej wartości z tytułu realizacji “pierwszego ruchu”. Niniejsza praca proponuje podejście oparte o metodologię wyceny realnych opcji (ang. real options approach) dla wyznaczenia optymalnego momentu dla realizacji strategicznego posunięcia (realizacji projektu inwestycyjnego). W odróżnieniu od proponowanych w literaturze podejść z zakresu wyceny realnych opcji, autorzy proponują metodę opartą o wycenę opcji finansowej typu Amerykańskiego. Metoda, oparta o znany model aproksymacyjny zaproponowany przez Barone-Adesi i Whaley (1987), pozwala na wyznaczenie wartości projektu w terminie optymalnym dla jego realizacji i wartości wstrzymania się z podjęciem decyzji o realizacji projektu do terminu optymalnego (wartość opcji “wait and see”). Rezultaty symulacji wskazują na istotną rolę długości horyzontu czasowego, który jest dostępny dla podjęcia decyzji o strategicznym posunięciu, zarówno dla wyceny wartości projektu inwestycyjnego jak i wartości opcji – możliwości przesunięcia decyzji na późniejszy optymalny termin.
Możliwość uzyskania przewagi “pierwszego ruchu” pojawia się w kontekście różnorodnych decyzji o charakterze strategicznym, takich jak wprowadzenie na rynek nowego produktu, podjęcie nowej działalności gospodarczej czy też fuzje i przejęcia. Literatura z zakresu zarządzania strategicznego nie charakteryzuje w sposób jednoznaczny prawdopodobieństwa uzyskania dodatkowej wartości z tytułu realizacji “pierwszego ruchu”. Niniejsza praca proponuje podejście oparte o metodologię wyceny realnych opcji (ang. real options approach) dla wyznaczenia optymalnego momentu dla realizacji strategicznego posunięcia (realizacji projektu inwestycyjnego). W odróżnieniu od proponowanych w literaturze podejść z zakresu wyceny realnych opcji, autorzy proponują metodę opartą o wycenę opcji finansowej typu Amerykańskiego. Metoda, oparta o znany model aproksymacyjny zaproponowany przez Barone-Adesi i Whaley (1987), pozwala na wyznaczenie wartości projektu w terminie optymalnym dla jego realizacji i wartości wstrzymania się z podjęciem decyzji o realizacji projektu do terminu optymalnego (wartość opcji “wait and see”). Rezultaty symulacji wskazują na istotną rolę długości horyzontu czasowego, który jest dostępny dla podjęcia decyzji o strategicznym posunięciu, zarówno dla wyceny wartości projektu inwestycyjnego jak i wartości opcji – możliwości przesunięcia decyzji na późniejszy optymalny termin.
Opis
Słowa kluczowe
first-mover advantage, strategic action, real option analysis, simulation, optimal investment, dynamic programming, przewaga pierwszego ruchu, działania strategiczne, analiza opcji rzeczywistych, symulacja, optymalna inwestycja, programowanie dynamiczne
Cytowanie
Sollars, G.G., Tuluca, S.A., The Optimal Timing of Strategic Action – A Real Options Approach. Journal of Entrepreneurship, Management and Innovation (JEMI), 2012, vol. 8, nr 2 : Contemporary Management Concepts. Ed. by P. Staliński, s. 78-95